桥水基金与天道

最近看瑞达利欧《原则》这本书,看了桥水基金的很多发展故事,也并非一番丰顺,有高潮,有低谷,从一个复式公寓起家,发展到如今世界第一的对冲投资基金公司。

后面原则部分嫣然就是一个规则手册,讲了大把大把接受现实,保持真实的比较”大”的话,还是有喜欢的部分的:痛苦+反思=进步

01

世界上最大的对冲基金公司——桥水(Bridgewater Associates),创始人是瑞达利欧(Ray Dalio),在他的领导下,桥水40多年的发展经历过多次的低谷,但是背后有一套文化属性一直是瑞达利欧坚持的——倡导一种极致透明,极致公开下创意择优(Idea Meritocracy)的企业原则。

02

透视社会依次有三个层面, 技术、 制度、和文化。小到一个人,大到一个国家一个民族任何一种命运归根到底都是那种文化属性的产物。

——丁元英《天道》

这里我要讲的主要是这一企业原则的制定过程,按照前面《天道》引文的理解来解释。

技术

桥水公司一直都在寻找着更好的投资方式,使用更先进的设备和计算机进行着自己的投资规划和投资策略;在投资模型里,不仅纳入精确的指数指标,还尝试量化非指数指标;尝试创造新的盈利可观风险可控的金融投资方法——“阿尔法叠加”,“纯粹阿尔法”。

在管理技术上,引入心理学、统计学和系统思考建模等基础学科理论,以此为基础应用在公司的创建中。

制度

在投资策略上,瑞达利欧带领公司在多年的投资经历里创造出独有的投资模型和投资策略,并且把它记录在电脑里面,以计算机模型的形式存储,并不断通过预测和回溯更新迭代。

管理制度上,一开始公司不大的时候,同事之间能够相互认识,所以不需要复杂的制度就能够实现公开透明。后来公司规模变大后,需要建立有效的制度来实现公司的公开透明的目标。比如,基本每一场会议都有录音,所有录音全部公开;继电器、痛苦按钮、测试和工作细则。

人才制度上,尝试使用心理学测试的方法,了解个人的性格底色,创建“棒球卡”,把人员的个性数据记录起来,以匹配到合适的工作岗位,此制度的来源是,在棒球上,你不会安排一个在防守方面表现得很好但打击率仅为0.160的外野手作为第三棒出场一样,同理,你也不会安排一个拥有宏观思维的人去做需要关注细节地工作。

文化

桥水的成功源自于我们创造了一个真正的创意择优机制,通过极度求真极度透明的方式来实现有意义的工作有意义的人际关系

创意择优 (Idea Meritocracy):

一个决策系统,它能够计算出最好的决策。

为了更好地执行创意择优,需要记住三点:

  • 把自己最诚实的想法摆到桌面上让所有人看见;
  • 经过全面的深入讨论,在来回争辩证明的过程中,不断生出新的想法,相比一个人单独思考,群体产生的决定往往优于个体的决定,人们愿意在相互了解的过程中更改观点;
  • 如果仍然存在分歧,拥有一种大家一致同意的决策方式(如投票或者拥有清晰的权威),从分歧中选出最好的想法,以便我们能够不带怨气的把分歧留在身后。

极度求真:

不要忽略任何一个人的思想和问题,尤其是跟问题和弱点相关的方面。因为只有全面公开的讨论这些问题,一个人才能提出高效应对问题的解决途径。

极度透明:

让几乎所有人知道几乎所有的事情。给人们更少的信息会让他们对身边发生的事情难以形成自己的意见,这会让他们容易受他们意见的影响,并把他们排除在创意择优的外面。极度透明减少了办公室政治和不当的行为,因为他们都是在背地里发生而不是在一个开放的环境中。

有意义的工作:

人们对工作专注且热情,在共同工作的过程中去创造出重大的有意义的成果。

有意义的人际关系:

真诚的互相关心彼此,来构建一个坚定不可动摇的团体。

03

强势文化造就强者, 弱势文化造就弱者,这是规律。也可以理解为天道,不以人的意志为转移。

强势文化就是遵循事物规律的文化,弱势文化就是依赖强者的道德期望破格获取的文化,也是期望救主的文化。强势文化在武学上被称为“秘籍”,而弱势文化由于易学、易懂、易用,成了流行品种。

——丁元英《天道》

瑞达利欧的创意择优的公司文化对比市场上其他的投资公司就是强势文化,从目前桥水基金是世界上最大的对冲基金,管理着1600亿美元的财富里可以看到。

相对的,市场上的投机者则是弱势文化的代表。历史上17世纪的荷兰郁金香狂热、18世纪的法国密西西比公司泡沫和英国南海公司泡沫。所有的危机是由部分投机者引导下导致整个国家陷入投机的泥沼,弱势文化的应用,并不需要付出什么成本,得到的效益和可能性被夸大,往往你可以听到周围人说,“现在所有人都在做这个,做这个肯定能赚钱”,简单可行易用,极易掀起社会的反响。

而桥水的强势文化,并不容易被其他企业实体学到,部分原因是不仅在于它的稀缺,还因为它难以执行

首先,让所有人开诚布公就不是一个容易的事情,如何做到极致的透明、极致的公开的环境?

其次,为了营造一个好的环境,企业投入的成本和资源势必很多,在商业逐利文化的眼光下,这是花钱给员工创造一个他们不喜欢的环境,要如何面对反向的管理压力?

心理上反人性,员工并不喜欢,员工内心不接受,甚至管理层内部不接受,要如何引导让大多数人心理上能够接受和相信企业想要奉行的文化环境?

最后,在强势文化的效益还未完全发挥之前这段等待时间里,公司是否能够正常运行,能够保证得到维持运营的利润?

04

我读过价值投资策略之父菲利普·费雪(Philip A. Fisher)的《如何选择成长股》和一点本杰明·格雷厄姆(Benjamin Graham)的《证券分析》。一个主张在公司财报和各种经济数据中抽丝剥茧,洞见真相,若要分析一只股票脑细胞要死上几回,一个注重研究公司本身所在行业的趋势,管理层是否足够明智,颇有点马太效应的说法,“贫者越贫,富者越富”,大白话,教你做股票市场里的伯乐

如果说以上两种投资方式都希望分析清楚一只股票确切的涨跌的话,那么瑞达利欧所带领的桥水公司却希望突破这种要么涨要么跌的观念。

瑞达利欧为了将财富传承给多代人,开始思考最好的资产配置组合应当是什么样子。

“我认为不管我持有什么资产,终有一天它会失去大部分的价值,不论是现金,股票,国债,期权,信托,大宗商品。为了防止它们贬值,需要预见它们的变化,做买入卖出的处理来回避风险,这是我毕生都在做的事情,而即使是我也有预估错误的时候。假设我能够永远预判正确,我也并不能永生不死,这份能力会因为我的离世被带入棺木中。”

“我不希望我死后,我创造的、用来保护家人的财富尽付东流。这意味着,我必须创造一种能在所有经济环境中表现良好的资产组合。”

靠着对经济系统的深刻理解和创造一种能在所有经济环境中表现良好的资产组合的理念,1996年,瑞达利欧创造了一种资产配置组合,他称为“全天候资产组合”,因为它适用于所有环境。

投资策略总是保持不变,围绕着两个重大因素:增长率和通胀率。它们可以升也可以降,两两组合,面对4种不同的情况会有4种不同的策略,形成一个足够均衡,可以在长期里表现良好,同时又不会遭受不可接受的损失。

2003年,第一个客户投资这种资产配置组合。12年后,瑞达利欧的“全天候资产组合”,也被称为“风险平价”投资,被用来管理着近800亿美元的资金。

引用:
Ray Dalio. (2017, September 23). The Key to Bridgewater’s Success: A Real Idea Meritocracy. Linkedin. Retrieved November 30, 2019, from https://www.linkedin.com/pulse/key-bridgewaters-success-real-idea-meritocracy-ray-dalio/

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